ZFX山海證券：鮑威爾最新講話！美聯(lián)儲并不急于降息！

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4月16日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美國經(jīng)濟增長似乎正在放緩，但未來政策調(diào)整需要等待政府關(guān)稅和其他政策如何影響經(jīng)濟明朗化。不過，美聯(lián)儲可能會在控制通脹和支持經(jīng)濟增長之間陷入困境。

鮑威爾在芝加哥經(jīng)濟俱樂部發(fā)表講話時說，高于預(yù)期的關(guān)稅可能意味著通脹上升和增長放緩。但他表示，美聯(lián)儲將等待更多有關(guān)經(jīng)濟走向的數(shù)據(jù)，然后再對利率做出任何調(diào)整。美聯(lián)儲主席下午的言論引發(fā)了股市的進一步拋售，而此前英偉達和其他芯片制造商的股價暴跌已經(jīng)令股市承壓。

道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.73%，報39669.39 點， 標普 500 指數(shù)下跌2.24%，報5275.70 點，納斯達克指數(shù)下跌3.07%，報16307.16點。納斯達克指數(shù)盤中一度跌至 16066.46點。與此同時，華爾街恐慌指標——Cboe波動率指數(shù)上漲，收報32.64。

一、鮑威爾認為美國經(jīng)濟依然穩(wěn)固

鮑威爾當天在芝加哥經(jīng)濟俱樂部發(fā)表講話時表示：“盡管不確定性和下行風(fēng)險加劇，但美國經(jīng)濟基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。不過到目前為止，手頭的數(shù)據(jù)表明，第一季度的增長比去年的穩(wěn)健步伐有所放緩。”

鮑威爾表示，就目前而言，美聯(lián)儲可以保持基準利率穩(wěn)定，“在考慮對我們的政策立場進行任何調(diào)整之前，等待更明確的情況”。美聯(lián)儲的基準利率目前設(shè)定在4.25%至4.5%之間，自去年底以來保持不變。有跡象顯示，近期通脹恢復(fù)到美聯(lián)儲2%目標的進展有所放緩。

由于美聯(lián)儲也在關(guān)注就業(yè)情況，美聯(lián)儲主席認為，勞動力市場仍處于穩(wěn)健狀態(tài)，但如果美聯(lián)儲陷入通脹上升和失業(yè)率上升之間，“我們將考慮經(jīng)濟離每個目標還有多遠，以及預(yù)計這些差距將在哪些不同的時間范圍內(nèi)縮小。”

二、        美聯(lián)儲或面臨雙重目標相互沖突的挑戰(zhàn)

“我們可能會發(fā)現(xiàn)自己處于充滿挑戰(zhàn)的局面，我們的雙重使命目標處于緊張狀態(tài)。”鮑威爾說，美國政府迄今為止宣布的關(guān)稅上調(diào)幅度遠超預(yù)期，其經(jīng)濟影響可能也同樣如此，包括造成通貨膨脹率上升和經(jīng)濟增長放緩。

美聯(lián)儲理事沃勒4月14日表示，新的關(guān)稅政策是幾十年來影響美國經(jīng)濟的最大沖擊之一。“它們對產(chǎn)出和就業(yè)的影響可能會持續(xù)更長時間，是決定貨幣政策適當立場的重要因素。如果經(jīng)濟放緩嚴重，甚至威脅到衰退，那么我預(yù)計會支持比我以前想象的更快、更大程度地削減政策利率。”

當下，美聯(lián)儲面臨的是，通貨膨脹和失業(yè)率波動的平衡。其中可能包含對風(fēng)險和數(shù)據(jù)不同解釋，以及對如何分配解決任何問題的成本的不同計算——如果通貨膨脹似乎是更大的風(fēng)險，則容忍一些更高的失業(yè)率，或者如果就業(yè)和增長開始嚴重下滑，則容忍更高的通貨膨脹風(fēng)險。

三、        美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)測

在美聯(lián)儲主席鮑威爾表示美聯(lián)儲完全有能力在政策立場發(fā)生任何變化之前等待更加明朗的情況后，交易商繼續(xù)押注美聯(lián)儲今年降息。短期利率期貨交易商押注美聯(lián)儲將在6月份恢復(fù)降息，到年底時，目前位于4.25%-4.50%區(qū)間的政策利率將下調(diào)整整一個百分點。

根據(jù)芝加哥商品交易所集團的“美聯(lián)儲觀察”工具，市場預(yù)計美聯(lián)儲將從6月開始再次降息，并在年底前降息75到100個基點。高盛預(yù)計美聯(lián)儲將在6月開始連續(xù)三次降息，每次降息25個基點。

綜合來看，2025年6月美聯(lián)儲降息的概率較大，但具體是否降息仍需觀察未來幾周的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策動態(tài)。市場預(yù)期6月降息的可能性較高，但存在一定的不確定性，特別是在特朗普政策和財政政策的潛在影響下。