ZFX山海證券：美國7月PPI意外強勁！9月降息預期受到打壓！

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8月14日，美國勞工統計局周四公布數據顯示：美國7月PPI同比漲幅從前月的2.3%飆升至3.3%，為今年2月以來最高水平，并且遠超預期的2.5%，美國7月PPI環比0.9%，為2022年6月以來最大漲幅，預期0.2%，前值 0%。7月核心PPI同比3.7%為2月以來最高水平，預期3%，前值 2.6%，核心PPI環比0.9%為2022年4月以來最大漲幅，預期0.2%，前值0%。

一、        市場反應

8月14日，美股主要股指漲跌不一，標普500指數升至收盤高點，道瓊斯指數和納斯達克指數持平，此前一份高于預期的生產者價格報告抑制了降息預期。道瓊斯工業平均指數收盤下跌0.02%，至44911.26點；標普500指數上漲0.03%，至6468.54點，創收盤新高；納斯達克指數下跌0.01%，至21710.67點。標普 500 指數11個板塊中有七個下跌。

8月14日，美元全線上漲，數據顯示，隨著服務和商品價格急升，美國7月生產者物價漲幅超過預期，暗示未來幾個月通脹將普遍上升。美元指數上漲0.5%，至98.25。歐元兌美元下跌0.5%，至1.16413美元；英鎊兌美元下跌0.3%，至1.35325美元。不過，分析師警告稱，不要指望美元會持續反彈。

金價8月14日下跌，因美國通脹數據熱于預期，且失業救濟人數下降，提振了美元和美債收益率，降低了9月超大規模降息的可能性。現貨金下跌0.5%，至每盎司3337.21美元。

油價8月14日上漲約 2%，創一周新高，市場樂觀認為美國下月可能降息，這會刺激石油需求。美聯儲等中央銀行利用利率來控制通脹。較低的利率可以降低消費者的借貸成本，從而促進經濟增長和石油需求。布倫特原油期貨結算價上漲1.8%，報每桶 66.84 美元，而美國原油期貨結算價上漲 2.1%，報63.96 美元。

二、        美國PPI上漲意味著什么？

美國7月PPI意外強勁，主要反映以下經濟現象：

首先，通脹壓力持續。PPI上漲表明企業生產成本顯著增加，尤其是關稅政策導致進口成本上升，企業正逐步將成本轉嫁至消費者。服務業通脹（1.1%）和機械設備批發（3.8%）是主要推手，預示未來CPI可能加速上行。

其次，美聯儲政策調整。數據公布后，市場對9月降息50個基點的預期降至零，目前僅預期降息25個基點。兩年期美債收益率上升5個基點至3.743%，顯示通脹擔憂加劇。

此外，經濟供需變化。PPI上漲可能反映經濟需求回暖，但核心商品PPI僅上漲0.4%，顯示需求尚未完全恢復。服務業利潤攀升2%，表明關稅政策對部分行業形成利好。

最后，金融市場產生波動。美股期貨下跌，國債收益率走高，反映出市場對通脹壓力的擔憂。PPI作為先行指標，通常比CPI更早反映價格變動趨勢，預示通脹沖擊波可能延續。

三、        9月降息預期受到打壓

本周早些時候公布的CPI報告表明，7月關稅傳導效應較為溫和；加上勞動力市場已開始降溫，市場普遍預計美聯儲將在9月會議上降息。然而，在PPI報告公布后，交易員減少了9月降息的押注。

“CME美聯儲觀察工具”顯示，利率期貨市場對于9月降息25個基點的大幅削減，從接近100%下降至約80%，同時對于10月與12月的降息押注也大幅削減，當前利率期貨市場仍然押注10月將降息25個基點，押注12月不降息的概率則超過60%。