ZFX山海證券：IMF警告，全球市場(chǎng)站在“懸崖邊緣”！

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隨著IMF春季會(huì)議臨近，貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)或成焦點(diǎn)議題。若緊張局勢(shì)升級(jí)，全球股市可能迎來(lái)2008年以來(lái)最嚴(yán)峻考驗(yàn)。美聯(lián)儲(chǔ)雖手握降息工具，但在高通脹與衰退風(fēng)險(xiǎn)夾擊下，政策空間已極度受限。這場(chǎng)由貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的金融風(fēng)暴，是否會(huì)成為壓垮市場(chǎng)的“最后一根稻草”？投資者需系好安全帶，迎接潛在的市場(chǎng)巨震。

4月14日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布報(bào)告，警告全球貿(mào)易緊張局勢(shì)可能引發(fā)股市劇烈調(diào)整，甚至威脅金融穩(wěn)定。報(bào)告指出，自2022年以來(lái)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（包括戰(zhàn)爭(zhēng)、貿(mào)易沖突等）已大幅飆升，若局勢(shì)惡化，全球股市可能面臨系統(tǒng)性沖擊。

IMF研究發(fā)現(xiàn)，重大風(fēng)險(xiǎn)事件（如戰(zhàn)爭(zhēng)、貿(mào)易戰(zhàn)）通常導(dǎo)致全球股市平均每月下跌1%，而新興市場(chǎng)跌幅更達(dá)2.5%。2022年俄烏沖突期間，全球股市月度回報(bào)暴跌5%，遠(yuǎn)超其他風(fēng)險(xiǎn)事件的影響。如今，貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)正在累積，華爾街已現(xiàn)劇烈波動(dòng)——標(biāo)普500指數(shù)自年初跌超10%，黃金價(jià)格則屢創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒飆升至極端水平。

一、        貿(mào)易戰(zhàn)如何影響全球股市？

美股市場(chǎng)：特朗普政府宣布對(duì)多國(guó)加征“對(duì)等關(guān)稅”后，美股市場(chǎng)遭遇重創(chuàng)。4月7日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)的期貨合約價(jià)格大幅下跌，跌幅分別達(dá)到4.72%、5.48%和6.15%，納指更是跌入技術(shù)性熊市。此外，美國(guó)股指期貨開(kāi)盤(pán)后跌幅迅速擴(kuò)大，納指期貨一度下跌超過(guò)5%。

亞太市場(chǎng)：亞太股市也遭受重創(chuàng)。4月7日，恒生指數(shù)跌幅超過(guò)10%，日經(jīng)225指數(shù)下跌7.83%，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌7.34%、9.66%和12.50%。韓國(guó)KOSPI指數(shù)大跌5%，澳大利亞股市跌6%。

歐洲市場(chǎng)：歐洲股市同樣遭遇重創(chuàng)。德國(guó)DAX30指數(shù)和法國(guó)CAC40指數(shù)上周跌幅均超過(guò)8%。

實(shí)際上，各國(guó)股市的表現(xiàn)就是對(duì)關(guān)稅政策帶來(lái)的悲觀預(yù)期的反映。美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。“如果對(duì)等關(guān)稅長(zhǎng)期生效，則美國(guó)衰退概率過(guò)半。全球增長(zhǎng)、通脹、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)性和不確定性均明顯上升。

貿(mào)易戰(zhàn)的主要原因是特朗普政府試圖通過(guò)加征關(guān)稅來(lái)減少美國(guó)貿(mào)易逆差，并推動(dòng)制造業(yè)回流美國(guó)，防止制造業(yè)空心化。然而，這種做法破壞了全球貿(mào)易格局，導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈重構(gòu)預(yù)期升溫，市場(chǎng)信心受到嚴(yán)重打擊。高盛警告，若各國(guó)持續(xù)報(bào)復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)可能損失1.4萬(wàn)億美元，滯脹風(fēng)險(xiǎn)增加。

二、美聯(lián)儲(chǔ)深陷“兩難困局”：降息or抗通脹？

美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒坦言，特朗普政府的關(guān)稅政策是“幾十年來(lái)最大經(jīng)濟(jì)沖擊之一”，并可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)被迫在通脹高企時(shí)降息，以避免經(jīng)濟(jì)衰退。若全面關(guān)稅落地，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“急劇放緩”，失業(yè)率或飆升至5%。但若關(guān)稅僅維持在10%左右，通脹壓力或可控，美聯(lián)儲(chǔ)仍可能按計(jì)劃年內(nèi)降息三次。沃勒直言，當(dāng)前政策制定如同“摸黑前行”，不確定性已達(dá)歷史高點(diǎn)。

與此同時(shí)，明尼阿波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)尼爾?卡什卡利表達(dá)了一種信心，即隨著投資者梳理唐納德?特朗普總統(tǒng)不斷變化的貿(mào)易政策，市場(chǎng)將保持有序狀態(tài)。他還表示，美聯(lián)儲(chǔ)必須專(zhuān)注于穩(wěn)住通脹預(yù)期。

在經(jīng)歷了 10 年期美國(guó)國(guó)債收益率大幅飆升的一周后，卡什卡利發(fā)表了講話(huà)。他稱(chēng)，美國(guó)的貿(mào)易和財(cái)政政策將決定這一收益率的走向。他在上周日哥倫比亞廣播公司（CBS）的《面對(duì)全國(guó)》節(jié)目中表示：“在美聯(lián)儲(chǔ)，我們的工作是控制通脹，這樣利率才不會(huì)升得更高。”