ZFX山海證券：貿易戰緩和！美元、美股反彈！

amonlucky

美國總統特朗普稱不打算解雇美聯儲主席，并暗示與在關稅問題上取得進展，投資者對風險資產的胃納有所改善，美元和美股展開反彈，對金價形成壓制，金價在3500關口受阻回落后，更多短線多頭獲利了結也對金價形成拖累。

據報道，美國總統特朗普對記者稱，我們與中國相處得不錯，同中方談判時不會采取強硬態度。對華145%關稅確實很高，協議達成后美對華關稅將大幅下降，但不會降至零。美國目標并非與中國脫鉤，兩國可能在兩到三年內達成一項全面協議。

此外，特朗普表示，他正在考慮給予美國汽車制造商進口零部件關稅豁免，幫助他們轉向在美國生產零部件。特朗普表示汽車公司要在美國生產需要時間，所以考慮采取一些措施“幫助汽車企業”，讓它們有時間調整供應鏈。

一、        貿易戰緩和后，市場作何反應？

對貿易緊張局勢緩和的希望，以及特朗普總統放棄解雇美聯儲主席的威脅，令投資者感到寬慰。美元兌主要貨幣周三出現反彈，美元指數周三上漲0.94%，日線錄得兩連陽，最高觸及99.94，為近一周新高，收報99.90。

美國華爾街股市周三也大幅上漲，截止周三收盤，道瓊斯工業指數上漲419.59點，或1.07%，至39606.57點；標普500指數上漲88.10點，或1.67%，至5375.86點；納斯達克指數上漲407.63點，或2.50%，至16708.05點。

周四（4月24日）亞市盤初，現貨黃金小幅反彈，目前交投于3312.36美元/盎司附近，受到逢低買盤支撐。金價周三延續從紀錄高位回落的趨勢，下跌近3%，最低觸及3260.08美元/盎司，收報3288.18美元/盎司。

二、        特朗普為何改變態度？

在與沃爾瑪、家得寶和塔吉特高管會面后的第二天，特朗普放棄了強硬的關稅言論。這些高管表示，進口稅可能會擾亂供應鏈，推高商品價格。其中一位知情人士表示，特朗普似乎對幾周內商店貨架可能空空如也的警告產生了共鳴。

就在特朗普松口要下調對華關稅當天，代表美國汽車行業的六大組織聯合致信美國財長斯科特?貝森特、美國商務部部長霍華德?盧特尼克和美國貿易代表大使杰米森?格里爾，游說特朗普政府不要征收將于5月3日生效的25%汽車零部件關稅，稱“可能會危及美國汽車生產”。

此外，特朗普的關稅政策不僅影響了美國農產品的出口市場，還導致美國國內農業生產成本上升，農民收入銳減。此外，關稅政策還對美國農業的供應鏈體系造成沖擊，影響了本土農業的生產連貫性。

美國政府的關稅政策對各行各業帶來沖擊，也引發美國社會輿論的不滿。特朗普第二個任期未滿百日，已深陷風暴中心。三名民主黨籍前總統罕見密集發聲，認為特朗普當局政策欠妥，打破美國前總統避免公開批評現任總統的慣例。

三、        貿易戰未來走向的推演

基于當前態勢，學界普遍認為可能出現以下發展路徑：

1. 有限脫鉤（概率45%）：雙方在關鍵領域維持壁壘，但保持基礎商品貿易，類似美歐鋼鐵關稅戰的長期化。

2. 技術冷戰（概率30%）：科技領域完全割裂，形成以中美為核心的平行體系，全球研發效率下降20%-25%。

3. 階段性緩和（概率20%）：2026年美國中期選舉前達成臨時協議，但結構性矛盾未解決。

4. 全面升級（概率5%）：制裁擴展至金融等領域，引發全球性衰退。