ZFX山海證券：全球國債拋售潮上演！美股應(yīng)聲下跌！

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9月2日，一場全球性的政府債券拋售潮正在上演，將30年期美國國債收益率再次推向5%的關(guān)鍵心理關(guān)口。拋售潮席卷大西洋兩岸，美國、英國、意大利和法國的國債市場同步承壓，收益率普遍走高。

美國30年期國債收益率上漲5.3個(gè)基點(diǎn)至4.97%，10年期國債收益率也攀升4.9個(gè)基點(diǎn)至4.276%。歐市尾盤，德國10年期國債收益率漲3.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.786%。英國10年期國債收益率漲5.1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.801%；30年期英債收益率漲5.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)5.693%。法國10年期國債收益率漲4.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.584%；兩年期法債收益率漲2.4個(gè)基點(diǎn)，30年期法債收益率漲4.9個(gè)基點(diǎn)。

一、        市場反應(yīng)

美股9月開局表現(xiàn)低迷，債券利率的飆升直接打壓了美股估值，尤其是對(duì)利率極為敏感的高估值大型科技股，從而引發(fā)了股市的普遍下跌。道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.55%，報(bào)45295.81點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)下跌0.69%，報(bào)6415.54點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)下跌0.82%，報(bào)21279.63點(diǎn)。

美元指數(shù)9月2日午后上漲 0.74%，至 98.37。不過，美元今年迄今仍下跌，8月跌幅超過2%。貨幣市場目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為 91%，但這些押注可能會(huì)受到本周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的考驗(yàn)。

黃金9月2日上漲超過1%，飆升至每盎司3500美元以上的歷史高位，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的信心不斷增強(qiáng)，加上政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)揮之不去，投資者紛紛涌入黃金市場。現(xiàn)貨金報(bào)每盎司3529.01美元，上漲1.5%，此前最高曾攀升至3529.93美元。今年以來，黃金已累計(jì)上漲 34.5%。

油價(jià)9月2日收高，此前美國針對(duì)伊朗的石油收入來源實(shí)施制裁。在周日舉行的OPEC+會(huì)議之前，分析師預(yù)計(jì)該組織將不會(huì)解除剩余的自愿減產(chǎn)協(xié)議。布倫特原油收漲1.45%，報(bào)每桶 69.14 美元。WTI原油報(bào)收于每桶65.59美元，上漲2.47%。

二、        此輪全球國債拋售的原因

通脹壓力與收益率倒掛。美國通脹預(yù)期升至5%，導(dǎo)致固定收益國債的實(shí)際購買力縮水。長期國債收益率與價(jià)格呈反向關(guān)系，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的恐慌引發(fā)拋售，投資者轉(zhuǎn)向短期資產(chǎn)避險(xiǎn)。

政府債務(wù)擴(kuò)張與市場供需失衡。美國“美麗大法案”推高聯(lián)邦赤字，歐洲國防開支因俄烏沖突激增，而日本等國的長期國債發(fā)行需求創(chuàng)歷史新低。彭博全球長期主權(quán)債券收益率指標(biāo)升至2008年以來最高，反映市場對(duì)政府舉債可持續(xù)性的擔(dān)憂。

杠桿交易與流動(dòng)性危機(jī)。華爾街對(duì)沖基金通過100倍杠桿押注美債價(jià)差，市場波動(dòng)時(shí)引發(fā)連鎖拋售。中國連續(xù)5個(gè)月減持美債（累計(jì)1700億美元），日本同步拋售2245億美元，加劇市場恐慌。

地緣政治與政策博弈。中美貿(mào)易摩擦中，中國加征關(guān)稅被視為潛在反制手段，市場擔(dān)憂美債作為金融武器的風(fēng)險(xiǎn)。此外，央行與財(cái)政部對(duì)國債收益率的政策分歧進(jìn)一步放大市場波動(dòng)。

三、        市場聚焦美聯(lián)儲(chǔ)與就業(yè)數(shù)據(jù)

目前，市場焦點(diǎn)集中在本周五的美國就業(yè)報(bào)告上，這將是美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議前的最后一份關(guān)鍵就業(yè)數(shù)據(jù)。目前，交易員們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在本月降息的可能性約為92%。

這份報(bào)告將成為市場短期走向的核心變量。強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)可能加劇市場對(duì)“更高更久”利率的擔(dān)憂，從而加劇債券拋售；而疲軟的數(shù)據(jù)則可能鞏固降息預(yù)期，為受創(chuàng)的債券市場帶來喘息之機(jī)。