ZFX山海證券：美國8月CPI數(shù)據(jù)公布，為降息掃清障礙！

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根據(jù)9月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)，美國8月CPI同比2.9%，持平預期，較前值2.7%小幅回升。美國8月CPI環(huán)比0.4%，略高于預期的0.3%，前值0.2%。美國8月核心CPI同比3.1%，環(huán)比0.3%，均持平預期和前值。

該數(shù)據(jù)并未顯示出此前市場擔憂的關稅措施所引發(fā)的失控性通脹，推動彭博通脹宏觀通脹意外數(shù)據(jù)走低 與此同時，當周初請失業(yè)金人數(shù)的意外躍升，共同描繪了一幅通脹降溫、就業(yè)放緩的經(jīng)濟圖景。

一、        市場反應

（1）美股

9月11日，美股收盤創(chuàng)新高，特斯拉和美光科技上漲提振市場同時美國通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)強化了市場對美聯(lián)儲本月降息的預期。標普500指數(shù)上漲0.85%，收報6587.47點；納斯達克指數(shù)上漲0.72%，報22043.08點；道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲1.36%，報46108.00點。

（2）美元指數(shù)

9月11日，美元指數(shù)下跌 0.3%，報 97.51。當天公布的美國8月通脹數(shù)據(jù)微熱，初請失業(yè)金數(shù)據(jù)弱于預期，強化了美聯(lián)儲下周將恢復降息的看法。

（3）黃金

9月11日，金價收窄跌幅，守在歷史高位附近，因疲軟的美國就業(yè)數(shù)據(jù)壓倒了對更強勁通脹數(shù)據(jù)的擔憂，投資者仍押注美聯(lián)儲下周將下調(diào)利率。現(xiàn)貨金報每盎司3632.49美元，下跌0.2%。

（4）原油

9月11日，油價下跌，收低超2%，因?qū)γ绹枨罂赡茏哕浐凸獜V泛過剩的擔憂抵消了中東沖突和烏克蘭戰(zhàn)爭對產(chǎn)量的威脅。布倫特原油期貨下跌1.7%，報收于每桶66.37美元。美國原油下跌2.0%，報收于62.37美元。

二、        美國經(jīng)濟警報拉響

（1）內(nèi)需、就業(yè)雙雙放緩

美國經(jīng)濟在過去幾年展現(xiàn)出的強大韌性正在逐漸消退。國內(nèi)需求持續(xù)減弱，消費者信心和支出能力受到抑制，而就業(yè)市場也未能維持此前的強勁勢頭。年初因預期特朗普政府將加征關稅，企業(yè)提前進口導致經(jīng)濟活動出現(xiàn)短期波動，但這種“搶跑式”進口并未能掩蓋經(jīng)濟放緩的本質(zhì)。如今，內(nèi)需疲軟的趨勢愈發(fā)明顯，經(jīng)濟增長的動能正在減弱。

（2）關稅政策推高通脹風險

特朗普政府對進口商品征收的高關稅正在為通脹埋下隱患。盡管美國通脹目前仍在朝美聯(lián)儲2%的目標緩慢靠近，但關稅政策無疑為物價上漲增添了上行壓力。進口商品成本的上升可能逐步傳導至消費端，推高商品價格，從而對普通家庭的生活成本構成威脅。

（3）勞動力市場極度低迷

勞動力市場的重要跡象表明，它正在變得更加糟糕，而醫(yī)療保健行業(yè)是少數(shù)幾個沒有讓情況變得更糟的行業(yè)之一。最新就業(yè)報告顯示，美國8月份就業(yè)崗位僅增加2.2萬個，對前幾個月的修正顯示，6月份實際上出現(xiàn)了下降。與此同時，失業(yè)率小幅升至4.3%的四年高點。

三、        美聯(lián)儲未來降息預測

9月11日，美國短期利率期貨在CPI數(shù)據(jù)公布后上漲，交易員對美聯(lián)儲降息的押注更加堅定，認為到2025年底美聯(lián)儲至少會降息兩次。

近日，摩根士丹利發(fā)布利率展望報告，全面上調(diào)美聯(lián)儲降息預期。該行預計，美聯(lián)儲將在2025年9月及12月各下調(diào)聯(lián)邦基金利率25個基點，全年累計降息50個基點，而此前預測為年內(nèi)不降息。

展望2026年，大摩進一步預計美聯(lián)儲將在3月、6月、9月與12月連續(xù)四次各降息25個基點，全年累計再降100個基點。若按此路徑，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間將在2026年底降至2.75%-3.0%，較當前水平累計下調(diào)150個基點。