ZFX山海證券：美元指數下跌至三年低點！美元大跌為哪般？

amonlucky · 發表于 2025-4-21 14:51

自去年10月份開始，美元指數先漲后跌，從100附近上漲到110，目前又回到100附近。4月21日，美元指數下跌至三年低點98.61。過去十年，美國資產回報率吸引了全球資本流入，歐洲、日本、亞洲主權基金，甚至是中東產油國的錢，持續加碼美股、美債。隨著資金持續流入，美元也隨之水漲船高，如今這個“例外論”破滅了。

值得注意的是，當前美元指數已經跌破100整數關口，并且創下2022年4月以來的新低。在過去兩年多時間，美元指數多次觸及100附近的支撐位，但均沒有突破。此次美元指數輕松跌破100關口，下一步還能繼續跌么？

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一、本輪美元下跌原因分析

1、美國經濟前景急轉直下。根據4月14日至17日的路透調查，美國未來一年出現經濟衰退的概率從上月的25%急劇攀升至45%。這一驚人變化反映出經濟學家對關稅政策影響的深切憂慮。調查顯示，2025年美國經濟增長預期被大幅下調至僅1.4%，遠低于上月預測的2.2%。更令人震驚的是，在短短一個月內，90%的受訪經濟學家平均下調預測約80個基點，創下2022年7月以來最大幅度調整。對美元而言，衰退風險+降息預期可能削弱美元。

2、特朗普政府的瘋狂關稅下資金大量流出美國。由于特朗普反復無常的貿易關稅政策，“美國例外論”迅速降溫，市場意識到特朗普正在摧毀過去幾十年的貿易體系，這導致美元信用急劇下降，所以大量資金流出美國。由于資金的流動，拋售美元浪潮興起，美元指數大幅下跌。

3、市場波動急劇加大，投機盤大量做空美元。過去支撐美元走強的一大因素就是美元利率高，很多參與者進行Carry交易，即借入低息的非美貨幣，換成美元獲取高利息，這在日元交易上非常明顯。但近期外匯市場波動急劇增加，套利交易的一大前提就是美元走強或者市場波動平穩。在美元下跌并且波動劇烈的環境下，套利交易無疑會遭受較大的損失，被迫平倉。所以可以看到，近期外匯市場走勢，跟利差走勢出現較大背離。

二、未來美元走勢預測

1、避險情緒和黃金價格的影響：近期黃金價格的上漲對美元構成了一定的壓力。黃金作為避險資產，當市場不確定性增加時，投資者更傾向于持有黃金而非美元，從而導致美元走弱。例如，現貨黃金價格一度突破3350美元/盎司，美元指數跌破99關口，為2022年4月以來首次。

2、美聯儲政策的影響：美聯儲的貨幣政策對美元的走勢有重要影響。盡管美聯儲降息的可能性有所降低，但市場仍密切關注其政策動向。美聯儲的政策調整會直接影響市場對美元的需求和預期，從而影響美元的匯率。

3、全球貿易環境的變化：全球貿易環境的不確定性和緊張局勢也對美元的走勢產生了影響。例如，美國與伊朗之間的核談判取得進展緩解了供應擔憂，導致油價回落，這也對美元產生了一定的影響。

4、技術因素：從技術角度來看，美元指數在2022年4月以來的低位表明，短期內美元可能繼續承壓。技術分析顯示，美元指數需要突破99關口才能重新獲得上行動力。

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