ZFX山海證券：美聯儲按兵不動，鮑威爾重申不急于降息！

amonlucky · 發表于 2025-5-8 14:48

美東時間5月7日周三，美聯儲在貨幣政策委員會FOMC會后宣布，聯邦基金利率的目標區間保持4.25%至4.5%不變。這是美聯儲連續第三次貨幣政策會議決定暫停行動。聯儲自去年9月起連續三次會議降息，合計降幅100個基點，自今年1月特朗普上任以來，聯儲一直暫停行動。

本次美聯儲暫停降息完全在市場意料之中。到本周二收盤，芝商所（CME）的工具顯示，期貨市場預計聯儲本周保持利率不變的概率超過95%，6月也不降息的概率超過68%，7月約有77%的概率降息。周三美聯儲決議公布前，衍生品市場定價顯示，交易員削減降息押注，預計從7月開始，今年約有三次25個基點的降息。

一、經濟不確定性“進一步”增加，失業率和通脹均上升的風險已增加

相比3月下旬的上次FOMC會后聲明，本次美聯儲的決議聲明主要有三處變動。首先是在評估經濟方面。

上次聲明刪除了“實現就業和通脹目標的風險大體均衡”這句話，新增一句“經濟前景相關的不確定性增加”。本次聲明則將這句話再次調整，改為“經濟前景有關的不確定性進一步增加”，添加了“進一步”這個詞，強調了“不確定性”增加的現實。

緊接著上面調整的這句話，本次聲明重申，FOMC委員會專注于，在實現充分就業和價格穩定的雙重使命上，所面臨的兩方面風險，然后添加了半句話：“并判定，失業率上升和通脹上升的風險已經增加。”

此外，本次聲明在首段評估經濟時略有改動。上次聲明的第一句話是，最近的指標顯示經濟活動繼續穩健擴張。本次聲明在這句話前面增加了半句話，添加后的結果是，聲明開頭寫道，“雖然凈出口波動已影響數據，但”最近的指標顯示經濟活動繼續穩健擴張。

二、鮑威爾表示：觀望是很明確的決定

鮑威爾評論美國經濟稱，經濟仍然穩健。勞動力市場大體均衡，處于、或接近充分就業狀態。通脹增長已經大幅放緩。薪資增速繼續趨于溫和。

鮑威爾表示，當前的美聯儲貨幣政策有溫和或適度的限制性。他說：“潛在的通脹前景良好。”

評論稱，這等于說，鮑威爾承認當前的貨幣政策仍在抑制通脹壓力，利率并非處于中性水平。

鮑威爾重申，美聯儲的政策處于良好狀態，聯儲沒有面臨采取降息行動的壓力，說“我們可以在適當的時候迅速采取行動。”

鮑威爾稱，美聯儲不知道貿易政策將走向何方。但就目前而言，“對我們來說，觀望和觀察是一個相當明確的決定。” 他表示，企業、市場參與者和預測者都在觀望事態發展，堅稱“每個人都在等待”。

評論認為，從目前聯儲透露的信息來看，6月降息的門檻相當高。

三、美聯儲未來動向預測

高盛預測，美聯儲未來幾個月可能降息三次，分別在7月、9月和10月，總共降息75個基點。此舉旨在平衡近期美國關稅措施引發的通脹和就業風險。

高盛在報告中表示，盡管經濟調查顯示前景日益悲觀，但預計美聯儲將等待勞動力市場出現強勁而明確的信號后再采取任何貨幣舉措。報告指出，實際數據通常需要大約三個月的時間才能反映出明顯的惡化，而這種惡化尚未發生。

美國經濟指標喜憂參半：4月份新增17.7萬個就業崗位，超出了市場預期，但失業率仍穩定在4.2%。另一方面，美國消費者信心急劇下降，4月份信心指標降至86點，為13年來的最低水平，原因是對關稅的擔憂日益加劇，而關稅已成為民眾最關心的問題。

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