ZFX山海證券：美聯儲7月決議維持利率不變！9月降息預期降...

amonlucky · 發表于 2025-7-31 15:07

當地時間7月30日，美國聯邦儲備委員會結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%之間不變。這一決定符合市場預期，同時也是今年美聯儲貨幣政策會議連續第五次決定維持利率不變。

美聯儲政策聲明指出，今年上半年美國經濟增長“有所放緩”，若這一趨勢持續，可能為未來降息提供依據。但聲明同時表示“經濟前景不確定性仍然高企，通脹和就業目標均面臨風險”。分析認為，這種表述反映出美聯儲的審慎態度——在通脹和就業路徑更加明晰之前不愿輕易降息。

一、市場反應

7月30日，美國股市標普500指數在震蕩交投中收低，從稍早觸及的高位回落，美聯儲主席鮑威爾的發言令人們對可能在 9 月會議上降息的預期降低。道瓊斯工業指數下跌0.38%，報44461.28點；標普500指數下跌0.12%，報6362.90點；納斯達克指數上漲0.15%，報21129.67點。標普指數盤中一度上漲 0.4%，隨后逆轉升勢。

美聯儲會議后，美元指數漲幅擴大。該指數上漲 0.96%，報 99.82 點，創下 5 月 29 日以來的最高水平，并有望實現今年以來的首次月度上漲。

7月30日，黃金下跌超過1%，原因是美聯儲維持利率穩定，且幾乎沒有表明何時可能降息，而強勁的美國經濟數據進一步削弱了黃金的吸引力。現貨金報每盎司3275.92美元，下跌1.5%。

7月30日，油價收高超1%，投資者關注美國總統特朗普要求俄羅斯盡快結束烏克蘭戰爭以及他對購買俄石油的國家發出關稅威脅。將于7月31日到期的9月布倫特原油期貨收漲1.01%，結算價報每桶73.24 美元。美國原油期貨上漲1.14%，結算價報70 美元。

二、 2025年至今，美聯儲為何遲遲不降息？

美聯儲遲遲不降息主要受多重因素掣肘。首先，通脹反彈風險高懸。特朗普政府加征的關稅暫處豁免期（原定2025年7月9日到期），若豁免終止且談判未果，進口商品價格將飆升，直接推高通脹。企業因關稅預期已提前囤貨，庫存消耗殆盡后漲價壓力將進一步釋放。房租、核心服務及食品等剛性消費價格持續上漲（如2025年5月環比分別漲0.3%、0.2%、0.3%），顯示通脹韌性未消。當前核心PCE仍超4%，遠高于2%目標，且市場預期年內或觸及6%。

其次，經濟數據矛盾制約決策。失業率穩定在4.2%，但新增崗位減少，制造業衰退與股市泡沫破裂風險并存。消費數據增長（如2025年4月）與PMI穩健形成矛盾，美聯儲需觀望經濟真實強度，避免過度干預。

此外，美聯儲遲遲不降息，某種意義上來說是全球博弈下的戰略拖延。維持高利率可吸引全球資本回流美國，加劇他國流動性危機，為低價抄底資產創造條件。當前尚未有大型經濟體“暴雷”，美聯儲需延續高壓態勢。若過早降息，美聯儲無法在資產價格暴跌后以“拯救者”身份入場，難以實現政治與經濟利益最大化。

最后，美聯儲官員沃勒提出降息三大前提：關稅穩定在較低水平（如10%），避免成本全面傳導；核心通脹持續向2%目標收斂；就業市場顯著惡化（如失業率快速攀升）。當前無一條件充分滿足。

三、美聯儲9月降息預期降溫

7月決議之后，鮑威爾召開貨幣政策新聞發布會。他表示，雖然一系列指標表明，勞動力市場狀況總體平衡，符合充分就業的水平，但關稅上調對經濟和通脹的總體影響仍有待觀察。對于是否會在9月降息，美聯儲尚未做出決定。

有分析認為，鮑威爾的這種表述反映出美聯儲的審慎態度：在通脹和就業路徑更加明晰之前不愿輕易降息。

市場此前押注，美聯儲到今年年底前只會降息不到50個基點，10月是最可能開始降息的時間點。鮑威爾的發言進一步促使交易員們減少了對9月降息的押注。芝加哥商品交易所集團認為9月降息的可能性降低至45%。

學員yOX4Xc · 發表于 2025-8-10 14:20

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